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维持节后资金面偏紧判断
央行在春节前释放大量短期流动性并不罕见，去年春节前两周内央行公开市场操作向市场投放了1.04万亿元，扣除逆回购到期净投放量亦有7210亿元。我们认为近期央行的操作只是常规性的操作，贯彻第四季度例会上强调的“保持适度流动性”目标，控制短期利率波动的上限，不能简单地解读为货币政策的转向。如果本周央行不继续大量投放资金（3000亿以上），资金面仍将会呈现趋紧态势。而节前释放的短期流动性节后还需回笼，资金利率中枢仍然看不到下降的动力。
中金公司：货币政策转向尚欠东风
货币政策的转向需要同时满足三个条件：1）经济增速大幅下滑；2）通胀明显回落；3）信用扩张受到抑制，货币增速回落至目标值附近甚至以下。目前来看，前两个条件有望提前在1季度满足，但第3个条件能否满足还具有较大不确定性，因此货币政策的转向可能尚欠东风。尽管未来央行通过行政手段控制银行的能力将大大增强，但短期内银行信贷投放较猛，尚无证据表明整体信用扩张已经受到有效限制。同时，如果政府对经济增长下滑的容忍度提高，通胀水平又低于此前的预期，那么货币政策的目标http://www.zk55simnmo.com 增速也可能进一步下降，目前水平离目标增速仍有回落空间。此外，春节因素使得数据可靠性较差，影响央行做出判断的信心，1 季度货币政策通常以稳健观望为主，大幅放松的可能性较低。
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